天风证券：予以山河欧派买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对山河欧派进行洽商并发布了洽商叙述《24Q1-3代理商渠谈保捏成长》，本叙述对山河欧派给出买入评级，刻下股价为19.76元。

　　山河欧派(603208)　　公司发布三季报　　公司24Q3收入8亿元同减26%，归母净利0.6亿元同减61%，扣非后归母净利0.51亿元，同减63%；　　24Q1-3收入23亿元同减17%，归母净利1.6亿元同减44%，扣非后归母净利1.3亿元同减47%。　　2024Q1-3经销商渠谈收入5.16亿元同减29%，工程直营渠谈（工程渠谈）收入5.8亿元同减36%，代理商渠谈收入8.95亿元同增5%，外贸出口渠谈收入0.78亿元。　　2024Q1-3夹板模压门收入12.7亿元，实木复合门收入3.75亿元，柜类居品收入　　1.49亿元，其他居品收入2.8亿元。　　24Q1-3公司忖度毛利率20%同减4pct；其中经销商毛利率20%同减3pct；工程渠谈毛利率26%同减3pct；代理商毛利率16%同减3pct。　　24Q1-3公司净利率7.3%同减3.4pct。　　本期净利减少主要系收入减少且收入结构变化，导致毛利率着落；应收账龄拉长，导致信用减值耗费同比增长。　　竣事2024年9月30日，公司领有加盟经销商57895家，24Q1-3蛊惑2.1万家；竣事24H1，领有工程代理商约1000家。　　代理商渠谈保捏增长　　主要原因：（1）公司具备弘远的品招牌召力、高品价比的居品力；（2）公司领有代理商约1,000家，具备完善的处事体系；（3）该渠谈捏续蛊惑栈房、学校、病院、康养、公寓等新业务，带来增量。　　调度盈利预测，保管“买入”评级　　基于24Q1-3功绩发扬，宏不雅环境主淌若地产销售压力传导，咱们调度盈利预测，预测24-26年EPS分离为1.5/1.7以及1.9元（原值为1.7/1.9/2.1亿元）；PE分离为13X、12X以及11X。　　风险领导：行业竞争风险加重；销售不足预期；要道东谈主才流失风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据筹谋，财通证券毕春晖洽商员团队对该股洽商较为深切，近三年预测准确度均值为75.55%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.77亿，把柄现价换算的预测PE为12.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增捏评级3家；夙昔90天内机构想法均价为23.94。

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