中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期

（以下实质从华安证券《中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期》研报附件原文撮要）中炬高新(600872)主要不雅点：公司发布2024年三季报：Q3：营收13.3亿元（+2.2%），归母净利润2.3亿元（+32.9%），扣非归母净利润2.1亿元（+27.7%）；Q1-3：营收39.5亿元（-0.2%），归母净利润5.8亿元（-145.3%），扣非归母净利润5.5亿元（+19.3%）；收入稳当、利润超市集预期。收入端：环比改善分产物：Q3厚味鲜收入12.5亿元，同比+2.8%；其中酱油/鸡精鸡粉/食用油7.4/1.8/1.3亿元，同比+0.5%/+14%/-9.2%，酱油Q3增速转正，环比改善（Q1/Q2+13%/-22%，Q1-3-2.4%），鸡精鸡粉增速较快。分区域：Q3南部/东部/中西部/北部收入同比+1.2%/+8.6%/-12.9%/+2.5%，东部发扬较好。Q3经销商净增110家，同比+13.5%，为后续增长提供渠说念基础。盈利端：本钱红利/提质增效Q3毛利率同比+5.0pct至38.8%，主因原材料本钱下行、供应链优化带来分娩用度及物流本钱下跌；销售/科罚/研发费率同比各-1.9pct/+1.1pct/-0.7pct，致Q3厚味鲜归母净利润2.1亿元，同比+30%；归母净利率同比+3.5pct至16.5%。投资提出：守护“买入”评级咱们的不雅点：公司收入环比改善，渠说念拓展积极，营销科罚立异班师，长期增长能源足，利润端受益本钱下行红利，盈利才气慢慢竖立。盈利预测：咱们瞻望2024-2026年公司终了生意总收入52.3/59.7/66.6亿元（原预测55.7/61.3/68.4亿元），同比+1.8%/+14.2%/+11.5%；终了归母净利润7.4/9.6/11.0亿元（原预测7.3/8.8/11.0亿元），同比-56.4%/+29.5%/+15.3%；现时股价对应PE阔别为25/20/17倍，守护“买入”评级。风险辅导：需求不足预期，市集竞争加重，区域推广不足预期，原材料本钱超预期高涨。