长城证券: 长城证券股份有限公司2024年面向专科投资者公征战行次级公司债券（第二期）信用评级禀报
长城证券股份有限公司
次级公司债券（第二期）
信用评级禀报
www.lhratings.com
荟萃〔2024〕11198 号
荟萃资信评估股份有限公司通过对长城证券股份有限公司过头
拟刊行的 2024 年面向专科投资者公征战行次级公司债券（第二期）
的信用景况进行概括分析和评估，敬佩长城证券股份有限公司主体
经久信用等第为 AAA，长城证券股份有限公司 2024 年面向专科投
资者公征战行次级公司债券（第二期）信用等第为 AA+，评级预测
为结识。
特此公告
荟萃资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十二月四日
信用评级禀报 | 2
声 明
一、本禀报是荟萃资信基于评级方法和评级要领得出的结果发表之日的
孤独认识述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关系分析为荟萃资信
基于关系信息和费力对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证认识。荟萃资信有充分意义保证所出具的评级禀报罢职了真
实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级行状性情及受客不雅条件影响，本禀报
在费力信息获取、评级方法与模子、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本禀报系荟萃资信给与长城证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）交付所出具，除因本次评级事项荟萃资信与该公司组成评级交付关系
外，荟萃资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履孤独、客不雅、公
正的关联关系。凭据控股股东荟萃信用照料有限公司（以下简称“荟萃信用”）
提供的荟萃信用过头箝制的其他机构业务开展情况，荟萃信用控股子公司联
合信用投资推敲有限公司（以下简称“荟萃推敲”）为该公司提供了推敲服
务。由于荟萃资信与关联公司荟萃推敲从照料上进行了粉碎，在公司措置、
财务照料、组织架构、东谈主员诞生、档案照料等方面保持孤独，因此公司评级
业务并未受到上述关联公司的影响，荟萃资信保证所出具的评级禀报罢职了
着实、客不雅、公谈的原则。
三、本禀报援用的费力主要由该公司或第三方关系主体提供，荟萃资信
履行了必要的守法拜谒义务，但对援用费力的着实性、准确性和齐全性不作
任何保证。荟萃资信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但荟萃资信不
对专科机构出具的专科认识承担任何行状。
四、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期）
债券的存续期；凭据追踪评级的论断，在有用期内评级结果有可能发生变化。
荟萃资信保留对评级结果给以诊疗、更新、圮绝与肃除的职权。
五、本禀报所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务建议，况兼
不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的推选认识或保证。
六、本禀报不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，荟萃资信不合任何机
构或个东谈主因使用本禀报及评级结果而导致的任何损失崇拜。
七、本禀报版权为荟萃资信扫数，未经籍面授权，严禁以任何格式/式样
复制、转载、出售、发布或将本禀报任何内容存储在数据库或检索系统中。
八、任何机构或个东谈主使用本禀报均视为仍是充分阅读、并吞并得意本声
明要求。
长城证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者
公征战行次级公司债券（第二期）信用评级禀报
主体评级结果 债项评级结果 评级时刻
AAA/结识 AA+/结识 2024/12/04
债项概况 本期债项刊行范畴为不逾越 10.00 亿元（含），分为两个品种，品种一期限为 3 年，品种二期限为 5 年；每
年付息一次，临了一期利息随本金的兑付整个支付；本期债项本金和利息的归赵规矩在公司的鄙俚债之后、先
于公司的股权本钱；本期债项的召募资金在扣除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债本金；本期债项无担保。
评级不雅点 长城证券股份有限公司（以下简称“公司”）手脚寰宇概括性上市证券公司之一，具有很强的股东布景；
公功令东谈主措置结构完善，里面箝制体系健全，风险照料水平较高；公司业务天禀都全，营业网点遍布国内主要
地区，主要业务处于行业中上游泳平，具备较强行业竞争力；公司本钱实力较强，盈利智力很强，本钱浪费性
很好，杠杆水平处于行业一般水平，资产流动性很好。本期债项刊行范畴较小，本期债项刊行后，主要财务指
标对刊行后全部债务的笼罩进程较刊行前略有下落，仍属精良；本期债项刊行对公司偿债智力影响不大。
个体诊疗：无。
外部赈济诊疗：股东布景很强，股东莽撞在本钱补充、业务资源、业务协同等方面给予公司较大赈济。
评级预测 未来，跟着本钱阛阓的不息发展、各项业务的鼓动以及股东的不停赈济，公司业务范畴有望进一步普及，
举座竞争实力将进一步增强。
可能引致评级上调的明锐性因素：不适用。
可能引致评级下调的明锐性因素：公司股东概括实力显贵下落，对公司赈济力度大幅裁减；公司风险偏好
显贵上涨，主要风险箝制打算低于监管最低要求，且无实时补充本钱的可行性有打算；公司发生紧要风险、合规
事件或措置内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等形成严重影响。
上风
? 股东布景很强，莽撞对公司提供较大赈济。公司手脚中国华能集团有限公司下属金融类中枢子公司之一，在本钱补充、业务资
源、业务协同方面赢得股东赈济力度较大。
? 具备较强的行业竞争力。公司业务天禀都全，领有证券、期货、平直投资、基金等各类证券业务天禀；公司概括实力较强，各
项主要业务均处于行业中上游泳平，具备较强的行业竞争力。2023 年，公司已毕营业收入 39.91 亿元，已毕净利润 14.28 亿元，
增幅均远高于行业平均水平，筹画情况精良。
? 本钱实力较强，本钱浪费性很好。结果 2024 年 6 月末，公司母公司口径净本钱范畴为 210.97 亿元，本钱实力较强；2021 年以
来，各项风险箝制打算均不息优于监管措施，本钱浪费性很好。
顺心
? 公司筹画易受环境影响。经济周期变化、国内证券阛阓波动以及关系监管政策变化等因素可能对公司筹画带来不利影响。2021
年以来，受证券阛阓波动等因素影响，公司证券投资及交往业务收入波动较大，营业收入及净利润亦有所波动；2024 年上半年，
公司营业收入及净利润均同比有所下落。
? 濒临一定短期荟萃偿付压力。2021 年以来，公司债务范畴先稳后增，且债务主要荟萃在一年内，公司濒临一定短期荟萃偿付压
力，需对其偿债智力和流动性景况保持顺心。
? 监管趋严对合规照料及风险照料建议了更高要求。证券行业不息严监管的基调，公司需不息普及本身合规管奢睿力及风险照料
水平。
信用评级禀报 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分卡结果
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 2023 年公司收入组成
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
宏不雅经济 2
筹画环境
行业风险 3
公司措置 1
筹画风险 B
风险照料 2
本身竞争力
业务筹画分析 2
未来发展 2
盈利智力 2
偿付智力 本钱浪费性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aa+
个体诊疗因素：无 --
个体信用等第 aa+
外部赈济诊疗因素：股东赈济 +1
评级结果 AAA
注：筹画风险由低至高辞别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价辞别为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 公司营业收入及净利润情况
财务风险由低至高辞别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价辞别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务打算为近三年
加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级结果
主要财务数据
合并口径
项 目 2021 年 2022 年 2023 年
资产总数（亿元） 926.97 1002.45 1156.42 1173.70
自有资产（亿元） 689.35 768.25 918.91 935.37
自有欠债（亿元） 488.22 487.44 628.21 638.91
扫数者权益（亿元） 201.13 280.81 290.69 296.46
自有资产欠债率（%） 70.82 63.45 68.37 68.31
营业收入（亿元） 77.57 31.26 39.91 19.82
利润总数（亿元） 21.68 8.21 15.41 8.27
营业利润率（%） 28.38 26.38 38.76 41.68 2021－2023 年末公司流动性打算
营业用度率（%） 32.24 52.76 58.38 57.49
薪酬收入比（%） 23.46 33.20 42.97 43.08
自有资产收益率（%） 3.02 1.25 1.69 0.79
净资产收益率（%） 9.55 3.79 5.00 2.48
盈利结识性（%） 23.09 35.63 36.46 --
短期债务（亿元） 218.46 260.05 314.43 333.22
经久债务（亿元） 241.21 208.07 282.93 273.40
全部债务（亿元） 459.67 468.12 597.36 606.62
短期债务占比（%） 47.53 55.55 52.64 54.93
信用业务杠杆率（%） 117.54 78.28 80.93 /
中枢净本钱（亿元） 145.86 218.68 204.41 210.97
附庸净本钱（亿元） 27.00 11.40 5.00 0.00
净本钱（亿元） 172.86 230.08 209.41 210.97
优质流动性资产（亿元） 87.96 129.86 179.40 /
优质流动性资产/总资产（%） 13.13 17.18 19.81 / 2021－2023 年末公司债务及杠杆水平
净本钱/净资产（%） 89.79 84.68 74.59 73.69
净本钱/欠债（%） 36.19 47.52 33.50 33.18
净资产/欠债（%） 40.31 56.11 44.91 45.02
风险笼罩率（%） 208.65 236.37 230.62 233.69
本钱杠杆率（%） 21.11 27.90 22.13 22.38
流动性笼罩率（%） 312.07 456.10 318.06 247.57
净结识资金率（%） 143.29 160.88 149.28 159.00
注：1.本禀报中部分所有这个词数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；除止境诠释外，均指东谈主
民币；2. 本禀报波及净本钱等风险箝制打算均为母公司口径；3.公司 2024 年上半年财务报表未经审计，
关系财务打算未年化；4.“/”指未能获取关系数据，“--”指该数据不适用
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表及风险箝制打算监管报表整理
信用评级禀报 | 2
同行比较（结果 2023 年末/2023 年）
主要打算 信用等第 净本钱（亿元） 净资产收益率（%） 盈利结识性（%） 流动性笼罩率（%） 净结识资金率（%） 风险笼罩率（%）本钱杠杆率（%）
长城证券 AAA 209.41 5.00 36.46 318.06 149.28 230.62 22.13
西南证券 AAA 156.13 2.38 68.39 345.24 174.86 353.63 19.58
东兴证券 AAA 218.39 3.09 52.66 247.07 166.75 256.99 25.83
国元证券 AAA 214.10 5.53 7.21 389.81 157.65 250.74 21.51
注：西南证券股份有限公司简称为“西南证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券”
费力起首：荟萃资信凭据公开信息整理
主体评级历史
评级结果 评级时刻 神志小组 评级方法/模子 评级禀报
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/结识 2024/10/11 陈鸿儒 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
（原荟萃信用评级有限公司）证券公司资信评级方法
AAA/结识 2016/06/15 唐玉丽 陈 凝 --
（2014 年 1 月）
（原荟萃信用评级有限公司）证券公司资信评级方法
AA+/结识 2014/11/19 钟蟾光 张 祎 --
（2014 年 1 月）
注：上述历史评级神志的评级禀报通过禀报衔接可查阅，非公开神志评级禀报未添加衔接；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
费力起首：荟萃资信整理
评级神志组
神志崇拜东谈主：陈鸿儒 chenhr@lhratings.com
神志组成员：梁兰琼 lianglq@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级禀报 | 3
一、主体概况
长城证券股份有限公司（原长城证券有限行状公司，以下简称“长城证券”或“公司”
）系在原深圳长城证券公司营业部和海
南汇通海外信赖投资公司所属证券机构合并的基础上组建而成，运转注册资金为 1.57 亿元。经屡次增资扩股，结果 2014 年 9 月
末，公司注册本钱为 20.67 亿元。2014 年 11 月，长城证券有限行状公司举座变更为长城证券股份有限公司。2015 年 9 月，华能资
本服务有限公司（以下简称“华能本钱”）
、深圳能源集团股份有限公司（以下简称“深圳能源”）
、深圳新江南投资有限公司（以
下简称“深圳新江南”）等 16 家股东以 6.5 元/股的价钱认购公司新增股本，公司股本由 20.67 亿元加多至 27.93 亿元。2018 年 10
月，公司在深圳证券交往所奏效上市，股票简称“长城证券”，代码“002939.SZ”，召募资金 19.58 亿元，公司股本加多至 31.03
亿元。2022 年 8 月，公司完成非公征战行股票，骨子刊行 A 股股票 9.31 亿股，召募资金净额 75.53 亿元，公司注册本钱增至 40.34
亿元。结果 2024 年 9 月末，公司注册本钱和股本均为 40.34 亿元，华能本钱持股比例为 46.38%（详见附件 1-1）
，为公司控股股东；
华能本钱为中国华能集团有限公司（以下简称“华能集团”）的子公司，华能集团为公司骨子箝制东谈主。结果 2024 年 9 月末，公司
前十大股东持有股份不存在被质押的情况。
公司主要业务包括金钱照料业务、投资银行业务、证券投资及交往业务、资产照料业务等；组织架构图详见附件 1-2。结果 2024
年 6 月末，公司在深圳、北京、上海等城市领有 111 家证券营业部，下设 15 家分公司；公司控股一级子公司 5 家，参股基金公司
图表 1 • 结果 2024 年 6 月末公司子公司及伏击参股公司情况
注册本钱 总资产 净资产 持股比例
子公司全称 简称 业务范围
（亿元） （亿元） （亿元） （%）
深圳市长城证券投资 股权投资；金融家具投资和
长城投资 10.00 6.79 6.57 100.00
有限公司 其他另类投资业务等
深圳市长城长富
长城长富 受托资产照料、投资照料等 6.00 6.62 6.53 100.00
投资照料有限公司
宝城期货 期货经纪、期货投资推敲、
宝城期货 6.00 111.97 13.63 80.00
有限行状公司 资产照料等
长证海外金融
长证海外 金融控股 4.39 4.82 4.81 100.00
有限公司
长城证券资产照料
长城资管 证券资产照料 10.00 10.21 10.20 100.00
有限公司
长城基金照料 基金召募、基金销售、
长城基金 1.50 26.53 19.67 47.059
有限公司 资产照料
景顺长城基金照料 证券投资基金的召募和
景顺长城基金 1.30 60.36 42.50 49.00
有限公司 照料、投资照顾人业务等
费力起首：荟萃资信凭据公司 2024 年半年度禀报整理
公司注册地址：广东省深圳市福田区福田街谈金田路 2026 号能源大厦南塔楼 10~19 层；法定代表东谈主：王军。
二、本期债项概况
本期债项称呼为“长城证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公征战行次级公司债券（第二期）
”，刊行范畴为不逾越 10.00
亿元（含）
。本期债项分为两个品种，品种一期限为 3 年，品种二期限为 5 年，并引入品种间回拨选拔权，回拨比例不受限定。本
期债项为固定利率债券，票面利率由公司股东大会授权公司董事会（或由董事会转授权的公司筹画照料层）凭据刊行时阛阓情况及
专科投资者报价情况敬佩；债券票面金额为 100.00 元，按面值平价刊行；债券票面利率领受单利按年计息，不计复利，利息每年
支付一次，临了一期利息随本金的兑付整个支付。本期债项本金和利息的归赵规矩在公司的鄙俚债之后、先于公司的股权本钱。
本期债项的召募资金在扣除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债本金。
本期债项无担保。
信用评级禀报 | 4
三、宏不雅经济和政策环境分析
济行状会议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超经久国债赈济“两重、两新”行状，加速专项债发运用用，裁减实体经济融资成
本，加速本钱阛阓落实新“国九条”
。
出现一些新的情况和问题，房地产调控和化债有打算不息加码。信用环境方面，前三季度，矜重的货币政策加大逆周期调度力度，两
次下调进款准备金率，开展国债买卖操作，两次下调政策利率，赈济房地产白名单企业和住户贷款，有序鼓动融资平台债务风险化
解。下阶段，货币政策将加强逆周期调度力度，提振社和会胀预期，赈济房地产融资，结识本钱阛阓；合理把捏信贷和债券两个最
大融资阛阓的关系，诱骗信贷合理增长、平衡投放。
预测四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期调度力度，促进房地产阛阓止跌回稳，奋勉提振本钱阛阓，加
强助企疏困。收拢有益时机，强化存量政策和增量政策协同发力，巩固和增强经济回升向好势头，奋勉完周密年经济社会发展目的
任务。
齐全版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）
》。
四、行业分析
范发展；跟着本钱阛阓改动不息真切，证券公司运营环境有望不息向好，举座行业风险可控。
证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数颤动下行，交投活跃进程同比小幅下落；债券阛阓规
模有所增长，在多重不敬佩性因素影响下，收益率窄幅颤动下行。受上述因素概括影响，2023 年证券公司事迹进展同比小幅下滑。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在本钱实力、风险订价智力、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风。行业分层竞争模式加重，行业荟萃度看护在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等撮要性文献的出台，将进一步推动本钱阛阓和证券行业健康有序发展。
凭据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比较着普及，处罚频次更动高，证券公司严监管态势估量
延续。2024 年，证券公司出现紧要风险事件的概率仍较小，但合规与风险照料压力有所普及，波及业务天禀暂停的紧要处罚仍是
影响券商个体筹画的伏击风险之一。未来，跟着本钱阛阓改动不息真切，证券阛阓景气度有望得到普及，证券公司运营环境有望持
续向好，证券公司本钱实力以及盈利智力有望增强。
齐全版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》
。
五、范畴与竞争力
公司手脚寰宇性概括类上市证券公司，本钱实力较强，业务天禀都全；2023 年，公司多项名次有所上涨，具有较强的行业竞
争力。
公司是寰宇性概括类上市证券公司之一，筹画天禀较为都全，具备齐全的证券业务板块；同期，控股期货公司，并参股基金公
司，具有概括化筹画的发展模式。结果 2024 年 6 月末，公司合并口径资产总数 1173.70 亿元，母公司口径净本钱 210.97 亿元，资
本实力较强。连年来，公司各项业务发展精良，业务范畴及盈利智力居行业中上游泳平。
允价值变动收益位居行业第 19 名，股票主承销收入位居行业第 20 名，财务照顾人业务收入位居行业第 18 名，投资筹生意务收入位
居行业第 21 名；多项名次较 2022 年均有不同进程上涨。
公司概括实力较强，故所选比较企业概括实力均位居行业中上游。与所选可比企业比较，公司本钱实力处于适中水平，盈利指
标进展精良，盈利结识性相对较好，杠杆水平相对适中。
信用评级禀报 | 5
图表 2 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对比打算 长城证券 西南证券 东兴证券 国元证券
净本钱（亿元） 209.41 156.13 218.39 214.10
净资产收益率（%） 5.00 2.38 3.09 5.53
盈利结识性（%） 36.46 68.39 52.66 7.21
本钱杠杆率（%） 22.13 19.58 25.83 21.51
费力起首：荟萃资信凭据公开费力整理
六、照料分析
公司搭建了较为完善的公司措置架构，与公司的发展相稳健；“三会一层”结识运行，措置水平较好；高层照料东谈主员具备多
年从业经历和丰富的照料训戒，有助于公司发展。
公司依据关系法律法例要求，建立了完善的法东谈主措置结构（包括股东大会、董事会、监事会、公司照料层等）
，形成了权力机
构、实验机构、监督机构和照料层之间权责明确、运作标准、互相息争、互相制衡的机制。
公司股东大会是公司最高权力机构。
结果本禀报出具日，公司董事会有 12 名董事，其中董事长 1 名、副董事长 2 名，由董事会以全体董事过半数选举产生；孤独
董事 4 名。董事会下设审计委员会、风险箝制与合规委员会、薪酬考察与提名委员会和计谋与发展委员会 4 个有意委员会。
结果本禀报出具日，公司监事会有 5 名监事，其中监事会主席 1 名、员工监事 2 名。
结果本禀报出具日，公司有高等照料东谈主员 7 名，包含总裁（兼财务崇拜东谈主）1 名、副总裁 5 名、首席信息官 1 名。其中，1 名
副总裁代行董事会秘书一职，1 名副总裁兼任合规总监和首席风险官。
公司董事长王军先生，1977 年 9 月生，本科；1999 年 7 月至 2018 年 9 月，历任华能集团财务部专责、把握、副处长、处长、
副主任（其间：2009 年 7 月至 2010 年 10 月，挂职华能上海石窍口二厂厂长助理）
；2018 年 11 月于今，任长城基金董事长；2019
年 3 月至 2023 年 8 月，任公司党委委员；2023 年 8 月于今，任华能本钱党委委员；2023 年 8 月于今，任公司党委文告；2023 年
公司总裁李翔先生，1968 年 12 月生，硕士；曾接事于北京市石景山区东谈主民查察院、海南汇通海外信赖投资公司等机构；曾历
任公司东谈主事监察部总司理、营销照料总部总司理、副总裁；2019 年 3 月于今，任公司党委副文告；2019 年 4 月于今，任公司总裁；
公司里面箝制体系较健全，照料机制较为完善。但跟着公司业务范畴的不停扩大，对公司内控照料水平建议更高要求。
公司建立了包括董事会、筹画照料层及合规崇拜东谈主、内控照料部门、业务照料部门和业务分支机构等多层级的里面箝制组织架
构，并明确了各级机构应当承担的里面箝制职责。凭据公司业务性质、发展计谋、文化理念和照料要求等因素，公司诞生里面职能
机构，明确各机构的职责权限、部门里面岗亭称呼、职责等，部门之间、岗亭之间、业务之间依照合规和风控要求，建立起互相制
衡、信息疏通、粉碎墙等里面箝制机制。机构诞生方面，公司诞生了齐全的前、中、后台部门，莽撞欢畅公司现时业务发展的需要。
公司针对各业务条线以及财务照料、风险照料等建立和完善关系的照料轨制；同期于筹画照料层下设信用业务审核委员会、预
算照料委员会、资产欠债照料委员会、风险箝制与安全运营委员会、股票期权经纪业务审核委员会和信息科技照料委员会，崇拜对
业务开展进行照料。
凭据《长城证券股份有限公司 2023 年度里面箝制审计禀报》
，中审众环司帐师事务所（独特鄙俚合伙）以为，公司于 2023 年
分支机构三级合规照料架构等完成整改。2022 年、2023 年及 2024 年 1－9 月，公司均未受到紧要监管处罚。
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七、筹画分析
照料业务和证券投资及交往业务占比均出现不同进程波动。2024 年 1－6 月，营业收入同比有所下落。
由于证券阛阓波动加重，2021－2023 年，公司营业收入先降后增、波动下落。2022 年，受证券投资及交往业务和其他业务收
入减少影响，公司营业收入同比下落 59.69%。2023 年，营业收入同比增长 27.66%，主要系证券投资及交往业务收入增长所致；当
期营业收入增幅远高于行业平均增幅（2.77%）
。
收入结构方面，2021 年，公司营业收入主要起首于金钱照料业务和其他业务（主要包括公司提供的基金照料、投资推敲、投
资推敲、股权投资、期货业务等）
；2022 年以来，跟着子公司大批商品交往业务不息消弱，其他业务收入范畴逐年减少，对营业收
入的孝顺度随之下落。2021－2023 年，公司金钱照料业务收入先降后稳，占比波动上涨；受本钱阛阓波动等因素影响，证券投资
及交往业务收入范畴及占比波动较大，2023 年证券投资及交往业务由 2022 年的赔本转为盈利，成为公司第二大收入起首；投资银
行业务和资产照料业务收入均不息下落，二者占比则有所波动，其中资产照料业务对营业收入的孝顺度较低。
图表 3 • 公司营业收入结构
神志
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
金钱照料业务 28.10 36.23 23.90 76.43 23.16 58.03 10.58 53.40
投资银行业务 5.75 7.41 4.99 15.95 4.63 11.59 1.20 6.05
资产照料业务 1.40 1.81 0.93 2.99 0.55 1.38 0.25 1.25
证券投资及交往业务 11.43 14.74 -4.48 -14.32 14.39 36.05 9.64 48.64
其他业务 30.88 39.81 5.93 18.96 -2.82 -7.05 -1.85 -9.34
所有这个词 77.57 100.00 31.27 100.00 39.91 100.00 19.82 100.00
费力起首：荟萃资信凭据公司年度禀报及半年度禀报整理
（1）金钱照料业务
务以融资融券业务为主，融资融券业务范畴有所波动，股票质押业务范畴不息下落。举座看，公司金钱照料业务发展沉稳。
公司金钱照料业务主要包括给与个东谈主或机构客户交付代客户买卖股票、基金、债券等有价证券，提供投资推敲、投资组合建
议、家具销售、资产成立等升值服务，赚取手续费及佣金收入；向客户提供本钱中介服务（包括融资融券业务、股票质押式回购及
商定购回交往等）
，赚取利息收入。公司领有证券经纪业务全派司，不错开展证券经纪各项业务。结果 2024 年 6 月末公司在深圳、
北京、上海等城市领有 111 家证券营业部，同期下设 15 家分公司，基本已毕了营业网点的寰宇笼罩。
连年来，公司不息打造金钱聪惠平台，为客户提供个性化、紧密化、高匹配的精确服务。2023 年，公司刊行了 4 只券结家具，
重心参与各类 ETF 首发，销量同比增长 86%；此外，公司还不息栽种期权业务。
公司代理买卖证券业务以股票为主。2021－2023 年，公司代理买卖证券业务交往额先降后稳。其中，2022 年交往额同比下落
券投资基金交往额同比增长 36.96%，但阛阓份额有所下落；受交往总数下落影响，当期公司已毕代理买卖证券业务收入同比下落
代销金融家具方面，2021－2023 年，公司代销金融家具收入分别为 1.10 亿元、0.59 亿元和 0.55 亿元；2022 年同比下落 46.46%，
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主要系金融家具刊行范畴下落所致；2023 年同比小幅下落 6.39%。
图表 4 • 公司代理买卖证券业务情况
业务类型
交往额 阛阓份额 交往额 阛阓份额 交往额 阛阓份额
（万亿元） （%） （万亿元） （%） （万亿元） （%）
股票 4.30 0.83 3.30 0.73 3.12 0.72
证券投资基金 0.19 0.92 0.46 1.76 0.63 1.55
所有这个词 4.49 0.83 3.76 0.79 3.75 0.79
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公司信用交往业务主要包括融资融券和股票质押式回购交往。公司分别于 2010 年 11 月赢得融资融券业务经验，2013 年 7 月
赢得股票质押业务经验。信用交往业务风险箝制方面，公司在融资融券、股票质押式回购业务客户准入上严格实验守法拜谒、合规
审查、征信评级和授信审批要领，建立了从授信照料、担保品照料、监控禀报，到追保、平仓照料等涵盖业务全过程的照料体系。
降 6.69%，主要系股票阛阓交投活跃度下落所致；2023 年末较上年末增长 5.76%，主要系加大对两融业务的拓展力度所致。2021－
下落概括所致；2023 年融资融券利息收入同比基本持平。结果 2023 年末，公司针对融出资金计提减值准备 0.68 亿元，计提比例
股票质押利息收入先增后减，
举座范畴很小。
结果 2023 年末，
公司针对股票质押式回购计提减值准备 188.53 万元，
计提比例 35.94%。
非公征战行股票加多本钱，期末信用杠杆率较上年末下落 39.25 个百分点，信用业务杠杆水平下落较着。辩论到公司信用业务以融
资融券业务为主，举座业务风险较为可控。
图表 5 • 公司信用交往业务情况
神志 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末
期末融资融券账户数量（个） 48564 51451 48397
期末融资融券余额（亿元） 232.38 216.83 229.37
融资融券利息收入（亿元） 13.32 11.93 11.93
期末股票质押待回购余额（亿元） 0.28 0.15 0.05
股票质押业务利息收入（亿元） 0.01 0.02 0.005
信用业务杠杆率（%） 117.54 78.28 80.93
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（2）投资银行业务
神志储备情况精良。
公司投资银行业务以证券承销业务为主，主要包括股权融资、债务融资及资产证券化和财务照顾人业务，为客户提供上市保荐、
股票承销、债券承销、资产证券化、资产重组、收购兼并等服务。连年来，公司对峙“区域聚焦”和“行业聚焦”发展计谋，在高
端制造、TMT、新材料等专科鸿沟赢得较好的阛阓口碑。2023 年，公司申诉多单绿色债券、乡村振兴债、县城新式城镇化修复债、
小微企业增信蚁合债等神志。
公司在中国证券业协会组织开展的 2023 年证券公司投行业务质料评价中获评 A 类2，为 12 家 A 类证券公司之一；同期在的
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主要系股权承销范畴同比下落所致；2023 年投资银行业务收入同比下落 7.22%，主要系当期企业债承销不足预期所致。
股权承销方面，2021－2023 年，公司股权承销业务次数先降后稳，承销金额则先降后增。2022 年，公司股权承销次数为 5 次，
含 2 次 IPO 和 3 次增发，承销金额分别同比下落 47.61%和 58.44%，主要系受阛阓环境等因素影响股权业务鼓动过程有所放缓所
致。2023 年，股权承销次数同比保持结识，其中 IPO 承销次数和承销金额均有所增长。
从公司投资银行业务神志储备情况来看，结果 2023 年末，公司待刊行神志 34 个（其中再融资神志 1 个、公司债神志 20 个、
企业债神志 3 个、地方债神志 1 个、债权财务照顾人神志 4 个、ABS 神志 4 个、PPN 神志 1 个）
；监管在审神志 37 个（其中 IPO 项
目 2 个、再融资神志 2 个、新三板挂牌神志 1 个、公司债神志 16 个、企业债神志 14 个、ABS 神志 2 个）
。举座看，公司神志储备
尤其是债券神志储备较为浪费，莽撞为未来公司投资银行业务提供一定支撑。
图表 6 • 公司债券承销业务情况（单元：次、亿元）
神志 2021 年 2022 年 2023 年
次数 8 10 0
企业债
承销金额 32.05 69.45 0.00
次数 63 69 79
公司债
承销金额 302.27 366.61 289.91
次数 1 1 1
可转债
承销金额 2.10 5.71 1.53
次数 72 80 80
所有这个词
承销金额 336.42 441.77 291.44
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图表 7 • 公司股权承销业务情况（单元：次、亿元）
神志 2021 年 2022 年 2023 年
次数 5 2 4
IPO
承销金额 29.76 15.59 27.74
次数 5 3 1
增发
承销金额 29.67 12.33 10.00
次数 10 5 5
所有这个词
承销金额 59.43 27.92 37.74
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（3）证券投资及交往业务
连年来，债券失约事件频发且证券阛阓波动加重，需顺心证券投资及交往业务所濒临的信用风险和阛阓风险。
公司证券投资与交往业务主要包括权益类投资与固定收益投资两大类业务。权益类投资业务是指在证券交往所和场外阛阓对
股票、基金、可转债、股指期货、股票期权等家具进行证券投资的业务；固定收益投资业务是指在证券交往所和银行间阛阓对国债、
金融债、企业债、公司债、短期融资券等固定收益家具的证券投资业务。
从收入已毕来看，2021－2023 年，公司证券投资及交往业务收入先降后增。2022 年，业务收入同比下落 139.17%至-4.48 亿元，
主要系当期证券阛阓大幅回撤，公司权益类等关系业务收入同比下落所致。2023 年，证券投资及交往业务由赔本转为盈利，主要
系公司把捏阛阓机遇、优化投资结构，当期投资事迹有所普及所致。
从投资范畴来看，2021－2023 年末，公司不息加大对债券、股票和基金的投资范畴，带动证券投资业务举座范畴逐年增长，
年均复合增长 28.31%。结果 2023 年末，证券投资业务范畴较上年末增长 31.64%。
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从投资品种来看，2021－2023 年末，债券经久为第一大投资品种，占比有所波动。公司投资的债券品种以信用债和利率债为
主，2023 年末信用债的占比为 59.19%，其中 AAA 级债券占比为 46.04%，AA+级债券占比为 43.44%。2021－2023 年末，基金和股
票投资范畴均不息增长，年均复合增长率分别为 55.95%和 77.63%。结果 2023 年末，公司信赖家具、证券公司资产照料家具过头
他家具投资范畴较小，占比均不逾越 5%。
跟着公司加大对各类投资品种的投资范畴，结果 2024 年 6 月末，公司证券投资业务范畴较上年末加多 8.90%至 619.21 亿元，
组成仍以债券、基金和股票为主。
波动上涨，两项打算均优于监管措施（≤100%和≤500%）
。
图表 8 • 公司证券投资及交往业务情况
神志
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 203.78 59.00 265.49 61.46 313.46 55.13 332.86 53.76
股票 15.48 4.48 22.99 5.32 48.83 8.59 65.91 10.64
基金 77.14 22.34 126.29 29.24 187.62 33.00 191.84 30.98
证券公司资产照料家具 37.71 10.92 4.43 1.03 3.49 0.61 4.26 0.69
信赖家具 5.63 1.63 0.77 0.18 3.05 0.54 6.34 1.02
其他 5.63 1.63 11.97 2.77 12.16 2.14 17.99 2.91
所有这个词 345.37 100.00 431.93 100.00 568.60 100.00 619.21 100.00
自营权益类证券过头
生息品/净本钱（%）
自营非权益类证券过头
生息品/净本钱（%）
费力起首：荟萃资信凭据公司年度禀报、2024 年半年度禀报及风险箝制打算监管报表整理
（4）资产照料业务
照料业务收入亦逐年减少。结果 2024 年 6 月末，资产照料业务范畴较上年末有所回升。
公司资产照料业务主要类型包括蚁合股产照料业务、定向资产照料业务和专项资产照料业务。
连年来，公司资产照料业务不息向主动照料目的发展，笼罩固定收益、
“固收+”
、多策略、量化对冲等多种家具种类。2023 年
以来，公司不息真切与银行登科三方代销机构的相助关系，机构客户委外业务取得精良进展；当期公司为 5 家机构投资者遐想、定
制了包括固定收益类、FOF 在内的 6 支委外家具，并储备一批优质神志。
此外，公司入选多家央企的资产证券化业务券商相助库，并为央企下属企业刊行资产证券化家具；公司以财务照顾人身份参与华
能海外电力股份有限公司在银行间阛阓刊行的首批 3 支权益型类 REITs 神志，担任多个基础设施公募 REITs 神志的照料东谈主或财务
照顾人。2023 年，公司共刊行了 9 支 ABS 家具。
资管打算所致。2021－2023 年，资产照料业务收入不息下落，年均复合下落 37.32%，主要系受托照料资产范畴下落以及当期事迹
报答减少概括所致。
年以来举座占比不息下落，2023 年末降至 13.21%。专项资管家具主要为公司刊行的 ABS 家具，2021－2023 年末，公司专项资管
范畴逐年下落，年均复合下落 31.33%，主要系 ABS 阛阓受宏不雅环境变化影响举座缩量，加之行业竞争态势加重所致；结果 2023
年末，专项资管范畴较上年末下落 25.47%。2021－2023 年末，蚁合股管范畴亦不息下落，年均复合下落 22.19%；结果 2023 年末，
公司蚁合股管范畴较上年末下落 33.99%。
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结果 2024 年 6 月末，公司资产照料业务范畴较上年末有所回升，增幅为 17.87%，蚁合、定向、专项资管业务范畴均有不同程
度增长；业务组成仍以专项资管业务为主。
图表 9 • 公司资产照料业务情况
神志
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
蚁合股管 69.02 8.44 63.30 10.30 41.79 20.41 54.95 22.77
定向资管 460.35 56.30 368.83 60.02 27.04 13.21 37.76 15.65
专项资管 288.26 35.26 182.37 29.68 135.91 66.38 148.62 61.59
所有这个词 817.63 100.00 614.50 100.00 204.74 100.00 241.33 100.00
费力起首：荟萃资信凭据公司年度及 2024 年半年度禀报禀报整理
（5）其他业务
公司子公司发展态势精良，其中参股的两家基金公司盈利进展较好，为公司带来较好投资收益。
长城基金成立于 2001 年 12 月，现在照料的基金家具类别涵盖货币型、债券型、夹杂型以及指数型基金，形成笼罩低、中、高
各类风险收益特征的较为完善的家具线。结果 2023 年末，长城基金总资产 25.46 亿元。2023 年，长城基金已毕营业总收入 11.03
亿元，同比增长 9.26%；已毕净利润 2.30 亿元，同比增长 28.42%。
景顺长城基金成立于 2003 年 6 月，其家具线较为完善并在股票型基金的照料上形成了独有的上风。结果 2023 年末，景顺长
城基金总资产 67.81 亿元。2023 年，景顺长城已毕营业总收入 38.30 亿元，同比下落 9.53%；已毕净利润 11.75 亿元，同比下落
子公司宝城期货成立于 2007 年 11 月，注册本钱为 1.20 亿元（2018 年增资后注册本钱 6.00 亿元）
，公司持有 80.00%的股权。
宝城期货下设一家子公司华能宝城物华有限公司，主要从事能源煤套期保值、现货贸易等产融伙同业务。结果 2023 年末，宝城期
货总资产 107.22 亿元，净资产 13.34 亿元。2023 年，宝城期货已毕营业总收入 2.81 亿元，已毕净利润 0.28 亿元，分别同比下落
子公司长城长富成立于 2012 年 5 月，注册本钱 3.00 亿元（2014 年增资后注册本钱 6.00 亿元）
。公司通过长城长富开展私募基
金业务，结果 2023 年末，总资产 6.60 亿元，净资产 6.52 亿元。2023 年，长城长富已毕营业总收入 0.44 亿元，同比大幅增长 240.40%，
主要系收回神志投资转回公允价值变动所致所致。
子公司长城投资成立于 2014 年 11 月。2021 年 1 月，长城投资注册本钱由 5.00 亿元变更为 10.00 亿元。公司另类投资业务主
要由长城投资荟萃照料。结果 2023 年末，长城投资总资产 7.09 亿元，净资产 6.88 亿元。2023 年，长城投资已毕营业总收入 0.47
亿元，同比大幅增长 192.11%，主要系金融资产收益增长所致。
公司计谋贪图较为明确，合乎公司本身的特色和上风，未来发展情景精良。
在公司“十四五”计谋贪图指引下，公司以“安全”
“最初”为指导想想，以“结伴实体，让金融更有行状和价值”为企业使
命，鼓动公司“十四五”计谋贪图各神志标及行状任务，构建“一平台三中心”客户运营新模式，推动公司向“以客户为中心”转
型，以科创金融、绿色金融、产业金融为特色，聚焦数字券商、聪惠投资、科创金融，推动变革，增强公司竞争力、更动力和抗风
险智力，创建精于电力、能源鸿沟的特色化一流证券公司。
金钱照料业务方面，公司以家具、投顾为主体鼓动金钱照料转型，巩固两融业务上风，丰富金融家具货架，通过紧密化运营和
科技赋能，欢畅客户多元化金钱照料需求；投资银行业务方面，通过“两个聚焦”加强神志储备，打造重心区域竞争上风，渐渐形
成细分鸿沟相对上风，加速投行投资化转型，探索产业更动与金融服务相伙同的产业升级之路；资产照料业务方面，加强主动照料
智力，铸造多策略投研智力，真切销售渠谈相助关系，加速资产证券化业务转型，修复成为伏击的里面支撑家具中心和外部客户中
心；自营投资业务方面，科学合理作念好大类资产成立，真切专科化投研智力及风控体系修复，构建相对弱敞口的矜重投资体系；机
构业务方面，通过科创金融港、“一平台三中心”打造“1+N”全所在整合业务模式，精确辞别客群、构建业务生态，普及卖方研
信用评级禀报 | 11
究服务水和煦销售智力，以私募为切入点、ESG 投资为冲突口推动机构业务闭环与落地。
八、风险照料分析
公司建立了较为完善的风险监控体系，同期制定了较为全面的风险照料轨制，莽撞较好支撑公司业务运行。
公司凭据关系法律法例及行业监管要求建立了较为完善的全面风险照料体系，制定了《全面风险照料轨制》等一系列规章制
度；并针对各部门、各业务分别制定了相应的风险照料办法。
公司建立了四个层级的风险照料架构：第一层级是董事会过头下设的董事会风险箝制与合规委员会，全面携带公司风险箝制
行状；第二层级是公司在筹画照料层面成立的风险箝制与安全运营委员会，对公司筹画风险实行统筹照料，对风险照料紧要事项进
行审议与决策；第三层级是风险照料职能部门，包括法律合规部、风险照料部、财务部、审计部、营运照料部、信息技巧与金融科
技部等；第四层级是各业务部门、子公司及分支机构。上述四个层面形成从上至下垂直型风险照料机构，在董事会风险箝制与合规
委员会携带下，由风控委进行集体决策，风险照料部门与业务部门、分支机构密切配合，从审议、决策、实验和监督等方面照料风
险。
风险打算动态监管方面，公司建立了净本钱等风险箝制打算体系及证券投资、量化投资、固定收益、经纪业务、资产照料、融
资融券等业务的风险监控系统，并制定了相应的监控预警阀值。通过上述监控系统和模块，实时驻防与照料各类风险。
此外，公司制定了《压力测试照料办法》
，按时凭据阛阓及公司筹画变化情况对流动性风险箝制打算进行压力测试，分析其承
受短期和中经久压力情景的智力，实时制定融资策略，提高融资起首的多元化和结识进程。公司建立了合乎监管要求、并与其业务
发展相稳健的风控体系与实施举措。
九、财务分析
公司提供了 2021－2023 年财务报表及 2024 年半年度财务报表。其中，2021 年财务报表经德勤华永司帐师事务所（独特鄙俚
合伙）审计，2022 年和 2023 年财务报表经中审众环司帐师事务所（独特鄙俚合伙）审计，均被出具了无保留的审计认识；2024 年
半年度财务报表未经审计。
司帐政策变更方面，公司自 2021 年 1 月 1 日起实验财政部于 2018 年更正的新租借准则，凭据新租借准则的衔尾规定，初度
实验新租借准则的蕴蓄影响数，诊疗今年年头留存收益及财务报表其他关系神志，不诊疗可比时代信息；2022 年、2023 年及 2024
年上半年公司无伏击司帐政策和司帐预计变更。
合并范围变更方面，2021 年至 2024 年 6 月末，公司合并范围变动较小。
综上，公司财务数据可比性较强。
注其流动性照料情况。结果 2024 年 6 月末，公司欠债范畴较上年末变动不大，杠杆水平保持结识。
公司主要通过拆入资金、卖出回购金融资产、刊行短期融资券、次级债及公司债券的式样来欢畅业务发展对资金的需求，融资
式样较为多元化。
有欠债较为沉稳。结果 2023 年末，欠债总数较上年末增长 19.97%。其中，自有欠债增长 28.88%，主要系债券回购加多甚至卖出
回购金融资产款范畴增长以及公司加大债券刊行力度概括所致；自有负借主要由应付债券、卖出回购金融资产款和应付短期融资
款组成。
图表 10 • 公司欠债结构
信用评级禀报 | 12
神志
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
欠债总数 725.84 100.00 721.64 100.00 865.73 100.00 877.24 100.00
按权属分：自有欠债 488.22 67.26 487.44 67.55 628.21 72.56 638.91 72.83
非自有欠债 237.62 32.74 234.20 32.45 237.52 27.44 238.33 27.17
按科目分：应付短期融资款 60.41 8.32 71.62 9.92 80.83 9.34 60.64 6.91
拆入资金 12.82 1.77 26.02 3.61 21.12 2.44 48.94 5.58
卖出回购金融资产款 142.04 19.57 145.65 20.18 190.17 21.97 187.66 21.39
应付债券 236.89 32.64 204.66 28.36 279.53 32.29 269.84 30.76
交往性金融欠债 0.00 0.00 16.76 2.32 22.31 2.58 35.98 4.10
代理买卖证券款 230.53 31.76 234.20 32.45 237.34 27.42 238.33 27.17
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表整理
从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率有所波动，处于行业一般水平；母公司口径净本钱/欠债和净资产/负
债莽撞欢畅关系监管要求。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
神志 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 6 月末
全部债务（亿元） 459.67 468.12 597.36 606.62
其中：短期债务（亿元） 218.46 260.05 314.43 333.22
经久债务（亿元） 241.21 208.07 282.93 273.40
短期债务占比（%） 47.53 55.55 52.64 54.93
自有资产欠债率（%） 70.82 63.45 68.37 68.31
净本钱/欠债（%） 36.19 47.52 33.50 33.18
净资产/欠债（%） 40.30 56.11 44.91 45.02
注：短期债务未包含一年内到期的应付债券，故诡计结果低于骨子情况
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表及风险箝制打算监管报表整理
图表 12 • 结果 2024 年 6 月末公司有息债务到期期限结构
到期期限 金额（亿元） 占比（%）
所有这个词 567.08 100.00
注：上表中有息债务为公司提供口径，不含交往性金融欠债和租借欠债
费力起首：荟萃资信凭据公司提供费力整理
结果 2024 年 6 月末，公司欠债总数和全部债务较上年末均变动不大，杠杆水平亦相对沉稳。从有息债务到期期限结构来看，
结果 2024 年 6 月末，公司一年内到期的债务占比为 66.23%，存在一定荟萃偿付压力，需对公司流动性照料保持顺心。
公司流动性打算举座进展很好。
高流动性资产派遣短期内资金流失的智力很强；经久结识资金赈济公司业务发展的智力较强。
信用评级禀报 | 13
图表 13 • 公司流动性关系打算
费力起首：荟萃资信凭据公司风险箝制打算监管报表整理 费力起首：荟萃资信凭据公司风险箝制打算监管报表整理
险箝制打算显贵优于监管措施，本钱浪费性很好。结果 2024 年 6 月末，扫数者权益范畴较上年末小幅增长，权益组成保持结识。
每年利润留存所致。结果 2023 年末，扫数者权益范畴较上年末小幅增长 3.52%，其中包摄于母公司扫数者权益占比很高；包摄于
母公司扫数者权益以股本、本钱公积和未分拨利润为主，权益结识性较好。利润分拨方面，2021－2023 年，公司现款分成分别为
本莽撞形成一定补充。
结果 2024 年 6 月末，公司扫数者权益范畴较上年末小幅增长 1.99%，主要系利润留存所致；权益组成较上年末变化不大。
图表 14 • 公司扫数者权益结构
神志
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
包摄于母公司扫数者权益 195.91 97.40 275.69 98.17 285.90 98.35 291.60 98.36
其中：股本 31.03 15.84 40.34 14.63 40.34 14.11 40.34 13.84
本钱公积 92.20 47.06 158.42 57.47 158.42 55.41 158.42 54.33
一般风险准备 24.57 12.54 26.56 9.64 29.33 10.26 29.33 10.06
未分拨利润 39.40 20.11 41.24 14.96 47.47 16.60 50.48 17.31
其他 8.71 4.45 9.11 3.31 10.33 3.61 13.02 4.46
少数股东权益 5.22 2.60 5.13 1.83 4.80 1.65 4.87 1.64
扫数者权益所有这个词 201.13 100.00 280.81 100.00 290.69 100.00 296.46 100.00
注：股本、本钱公积、一般风险准备、未分拨利润、其他的占比为占包摄于母公司扫数者权益的比重
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表整理
下落 8.99%。其中，中枢净本钱范畴下落 6.53%，附庸净本钱范畴大幅下落 56.14%，主要系计入附庸净本钱的次级债范畴减少所
致。
从母公司口径风险箝制打算来看，2021－2023 年末，公司风险笼罩率波动上涨；本钱杠杆率有所波动，其中 2023 年末较上年
末下落 5.77 个百分点，主要系公司表表里资产总数增长且净本钱范畴小幅下落概括所致；母公司口径的净本钱/净资产打算不息下
降。举座看，上述各项打算均不息优于监管预警措施，接纳损结怨顽抗风险的智力保持精良。
结果 2024 年 6 月末，公司净本钱和净资产范畴较上年末均变动不大，风险笼罩率、本钱杠杆率和净本钱/净资产打算均保持稳
定，各项打算仍优于监管预警措施。本期拟刊行次级债券范畴不逾越 10.00 亿元（含）
，刊行后可对公司净本钱形成一定补充。
信用评级禀报 | 14
图表 15 • 母公司口径期末风险箝制打算
神志 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 6 月末 监管措施 预警措施
中枢净本钱（亿元） 145.86 218.68 204.41 210.97 -- --
附庸净本钱（亿元） 27.00 11.40 5.00 0.00 -- --
净本钱（亿元） 172.86 230.08 209.41 210.97 -- --
净资产（亿元） 192.52 271.72 280.74 286.31 -- --
各项风险本钱准备之和（亿元） 82.84 97.34 90.80 90.28 -- --
风险笼罩率（%） 208.65 236.37 230.62 233.69 ≥100.00 ≥120.00
本钱杠杆率（%） 21.11 27.90 22.13 22.38 ≥8.00 ≥9.60
净本钱/净资产（%） 89.79 84.68 74.59 73.69 ≥20.00 ≥24.00
费力起首：荟萃资信凭据公司风险箝制打算监管报表整理
上涨；公司盈利结识性一般，但盈利智力很强。2024 年上半年，收入和利润范畴同比下落，需顺心证券阛阓波动对公司盈利已毕
的影响。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表及行业公开数据整理
贸易业务范畴消弱甚至其他业务成本大幅减少所致。2023 年，
营业支拨同比小幅增长 6.20%。
其中，业务及照料费同比增长 41.26%，
主要系东谈主力成本加多；其他业务成本大幅下落，主要系现货贸易业务范畴进一步消弱所致。2023 年，公司计提信用减值损失同比
大幅增长，主要系二级子公司华能宝城物华有限公司在开展煤炭贸易业务时形成的应收款项收回存在风险，公司补提预期信用损
失 0.68 亿元所致。
图表 17 • 公司营业支拨组成
神志
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及照料费 25.01 45.02 16.50 71.67 23.30 95.33 11.39 98.58
各类减值损失 -0.03 -0.06 0.24 1.06 0.88 3.60 0.04 0.38
其他业务成本 30.17 54.32 5.98 26.00 0.00 0.00 0.003 0.03
其他 0.40 0.72 0.29 1.27 0.26 1.06 0.12 1.02
营业支拨 55.55 100.00 23.01 100.00 24.44 100.00 11.56 100.00
注：上表中各类减值损失包含资产减值损失、信用减值损失过头他资产减值损失
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表整理
信用评级禀报 | 15
受上述因素概括影响，2021－2023 年，公司利润总数和净利润均先减后增、有所波动。2023 年，利润总数和净利润分别同比
增长 87.76%和 56.19%，其中净利润远高于行业平均增幅（-3.14%）
，盈利已毕情况很好。
箝制智力一般；营业利润率先稳后升，自有资产收益率和净资产收益率均先降后升、波动下落，盈利结识性一般，盈利智力很强。
有资产收益率和净资产收益率分别为 0.79%和 2.48%。
图表 18 • 公司盈利打算
神志 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－6 月
营业用度率（%） 32.24 52.76 58.38 57.49
薪酬收入比（%） 23.46 33.20 42.97 43.08
营业利润率（%） 28.38 26.38 38.76 41.68
自有资产收益率（%） 3.02 1.25 1.69 0.79
净资产收益率（%） 9.55 3.79 5.00 2.48
盈利结识性（%） 23.09 35.63 36.46 --
注：2024 年半年度关系财务打算未年化
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表整理
公司或有欠债风险较小。
结果 2024 年 6 月末，荟萃资信未发现公司存在对外担保的情况。
结果 2024 年 6 月末，荟萃资信未发现公司存在涉案金额逾越 1000 万元，且占上市公司最近一期经审计净资产统统值 10%以
上的诉讼、仲裁事项。
公司过往债务践约情况精良，障碍融资渠谈流畅。
凭据公司提供的中国东谈主民银行征信中心出具的《企业信用禀报》
，结果 2024 年 11 月 29 日查询日，公司无未结清和已结清的
顺心类和不良/失约类贷款信息记载。
结果 2024 年 12 月 3 日，凭据公司过往在公开阛阓刊行债务融资用具的本息偿付记载，荟萃资信未发现公司存在落后或失约
记载，公司践约情况精良；荟萃资信亦未发现公司被列入寰宇失信被实验东谈主名单。
结果 2024 年 6 月末，公司赢得银行授信额度所有这个词 1086.50 亿元，其中已使用授信额度 224.58 亿元；授信范畴很大，能欢畅公
司业务发展需求。
十、ESG 分析
公司环境风险很小，积极参与绿色金融行径，并履行手脚国企的社会行状，建立了 ESG 评价体系。举座看，现在公司 ESG 表
现较好，对其不息筹画无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。绿色金融方面，2023 年，公司绿色投资总数 21.23 亿元，同比增
长 35.95%，其中绿色债权类投资范畴 15.68 亿元、绿色股权类投资范畴 5.55 亿元。同期，公司舒服承销绿色债券、绿色 ABS；2023
年，公司承销绿色债券 4 只，债权绿色融资及股权绿色融资神志承销范畴共计 20.45 亿元。
行状方面，2023 年，公司公益捐赠 602.25 万元，各类公益行径参与东谈主员 200 余东谈主次。同期，公司响应国度命令，助力巩固脱贫成
果、鼓动乡村振兴；2023 年，公司巩固拓展脱贫攻坚后果、乡村振兴插足总金额为 1006.90 万元，完成乡村振兴帮扶神志 20 余项。
信用评级禀报 | 16
公司建立了 ESG 评价体系，涵盖了六大维度、所有这个词 300 余个子打算，在环境、社会行状、措置等维度除外，伙同传统的财务、
估值与生意模式定性分析，集成了一个概括全面的投资评价体系。基于 ESG 评价体系，公司发布了长城碳中庸指数、长城碳中庸
中小盘指数、长城 ESG 绿色债券优选指数、长城 ESG 能源行业优选指数、长城 ESG 大盘优选指数等指数家具。
此外，公司推论董事会的多元化修复。结果本禀报出具日，公司孤独董事占比 33.33%，女性董事占比 50.00%；董事具有较为
丰富的金融、经济、财务等专科学问。
十一、外部赈济
公司股东结构较多元，控股股东及骨子箝制东谈主概括实力很强，莽撞在本钱补充、业务资源和业务协同等方面给予公司很大支
持。
公司的股东既有国有要素，也有民营性质，体现了较多元的股东结构，有益于公司更好地建立标准的法东谈主措置结构和精良的经
营机制。公司的控股股东为华能本钱，骨子箝制东谈主为华能集团。华能集团所以电力产业为主的中央国有企业；结果 2024 年 6 月末，
华能集团资产总数 15971.01 亿元，扫数者权益 4786.40 亿元；2024 年 1－6 月，华能集团已毕营业总收入 1932.87 亿元，归母净利
润 80.79 亿元，概括实力很强。
华能本钱是华能集团崇拜金融资产投资与照料和金融服务的子公司，华能本钱过头下属企业涉足保障、信赖、期货、融资租借
等各类金融资产和业务，有益于与公司施展协同效应，已毕资源分享和上风互补，为公司提供了较大的业务发展空间。公司手脚华
能集团下属金融类中枢子公司之一，莽撞在本钱补充、业务资源和业务协同等方面赢得股东的很大赈济，且股东赈济意愿很强。
公司其他主要股东包括深圳新江南（招商局集团下属企业）及深圳能源等，主要股东过头关联企业实力较强，公司可欢畅股东
过头关联企业全所在的概括性金融服务需求，配合其资源整合行状，真切产融伙同。
十二、债券偿还风险分析
相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项刊行后，关系财务打算对刊行后全部债务的笼罩进程较刊行前略
有下落，仍属精良；辩论到公司手脚寰宇性概括类上市证券公司，在股东布景、本钱实力、资产质料和融资渠谈等方面具有上风，
并伙同本期债项性质及要素，公司对本期债项的偿还智力很强。
结果 2024 年 6 月末，公司全部债务范畴为 606.62 亿元，本期拟刊行债项范畴不逾越 10.00 亿元（含）
，联系于公司的债务规
模，本期债项刊行范畴较小。假定本期债项召募资金净额为 10.00 亿元，本期债项刊行后，在其他因素不变的情况下，以 2024 年
还到期公司债本金，本期债项刊行对公司债务包袱的影响或将小于测算值；由于本期债项为次级债券，归赵规矩位于公司鄙俚债务
之后，债务期限较长，刊行后公司债务期限结构将有所改善。
以关系财务数据为基础，按照刊行范畴 10.00 亿元估算关系打算对全部债务的保障倍数的保障倍数（见下表）
，主要财务打算
对刊行后全部债务的笼罩进程较刊行前略有下落，仍属精良水平，本期债项的刊行对公司偿债智力影响不大。
图表19 • 本期债项偿还智力测算
神志
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
全部债务（亿元） 597.36 607.36 606.62 616.62
扫数者权益/全部债务（倍） 0.49 0.48 0.49 0.48
营业收入/全部债务（倍） 0.07 0.07 0.03 0.03
筹画行径现款流入额/全部债务（倍） 0.21 0.20 0.12 0.12
费力起首：荟萃资信凭据公司财务报表整理
信用评级禀报 | 17
十三、评级论断
基于对公司筹画风险、财务风险、外部赈济及债项刊行要求等方面的概括分析评估，荟萃资信敬佩公司主体经久信用等第为
AAA，本期债项信用等第为 AA+，评级预测为结识。
信用评级禀报 | 18
附件 1-1 公司前十大股东持股情况（结果 2024 年 9 月末）
序号 股东称呼 持股比例（%）
所有这个词 -- 74.39
费力起首：公司 2024 年第三季度禀报
附件 1-2 公司组织架构图（结果 2023 年末）
费力起首：公司年度禀报
信用评级禀报 | 19
附件 2 主要财务打算的诡计公式
打算称呼 诡计公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 员工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及照料费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初扫数者权益+期末扫数者权益）/2×100%
盈利结识性 近三年利润总数措施差/利润总数均值的统统值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/扫数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
经久债务 经久借款+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的经久有息债务
全部债务 短期债务+经久债务
信用评级禀报 | 20
附件 3-1 主体经久信用等第诞生及含义
荟萃资信主体经久信用等第辞别为三等九级，标志示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”
“-”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。
各信用等第标志代表了评级对象失约概率的上下和相对排序，信用等第由高到低响应了评级对象失约概率渐渐增高，但不排
除高信用等第评级对象失约的可能。
具体等第诞生和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低
AA 偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低
A 偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低
BBB 偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般
BB 偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高
B 偿还债务的智力较地面依赖于精良的经济环境，失约概率很高
CCC 偿还债务的智力极度依赖于精良的经济环境，失约概率极高
CC 在停业或重组时可赢得保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 3-2 中经久债券信用等第诞生及含义
荟萃资信中经久债券信用等第诞生及含义同主体经久信用等第。
附件 3-3 评级预测诞生及含义
评级预测是对信用等第未来一年傍边变化目的和可能性的评价。评级预测频繁分为正面、负面、结识、发展中等四种。
评级预测 含义
正面 存在较多有益因素，未来信用等第调升的可能性较大
结识 信用景况结识，未来保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等第调降的可能性较大
发展中 独特事项的影响因素尚不成明确评估，未来信用等第可能调升、调降或看护
信用评级禀报 | 21
追踪评级安排
凭据关系监管法例和荟萃资信评估股份有限公司（以下简称“荟萃资信”）关系业务标准，荟萃资
信将在本期债项信用评级有用期内不息进行追踪评级，追踪评级包括按时追踪评级和不按时追踪评级。
长城证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按荟萃资信追踪评级费力清单的要求实时提供相
关费力。荟萃资信将按照关系监管政策要乞降交付评级契约商定在本期债项评级有用期内完成追踪评
级行状。
贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时见知荟萃资信并提供关系费力。
荟萃资信将密切顺心贵公司的筹画照料景况、外部筹画环境及本期债项关系信息，如发现存紧要
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，荟萃资信将进行必要的拜谒，
实时进行分析，据实阐述或诊疗信用评级结果，出具追踪评级禀报，并按监管政策要乞降交付评级契约
商定报送及裸露追踪评级禀报和结果。
如贵公司不成实时提供追踪评级费力，或者出现监管规定、交付评级契约商定的其他情形，荟萃资
信不错圮绝或肃除评级。
信用评级禀报 | 22
