粤海饲料收入下滑应收账款飙升 推动“清仓式”减握

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　　出品：新浪财经上市公司商议院

　　作家：郝显

　　近日，粤海饲料发布推动减握酌量期限届满公告，继本年9月份握股5%以上的推动刘晓伟减握至5%以下之后，景商投资经过减握之后也不再是5%以上推动，这意味着今后减握不再需要提前裸露。

　　粤海饲料2023年2月限售股解禁之后，第三大推动就运行“清仓式”减握，刘晓伟及景商投资2023年12月受让第三大推动剩余股份后，相通运行了发奋减握。

　　粤海饲料当今仍是问题缠身，2022年上市后功绩变脸，收入不停下滑，本年前三季净利润运行转负。而与收入以火去蛾中的是不停飙升的应收账款，由于粤海饲料下搭客户比拟散播，公司也未裸露客户称呼，应收账款中蕴涵的“水分”和风险都拒接冷落。

　　上市后功绩变脸 应收账款逆势飙升

　　近日，粤海饲料发布布原握股5%以上推动减握酌量期限届满公告，本次减握推动为上海景商投资措置有限公司（代表“景商鑫誉1号私募证券投资基金”）（以下简称“景商投资”），减握后其握股从5.55%降至4.99%，这也意味着今后减握不再需要提前裸露。

　　粤海饲料2022年2月上市，2023年2月限售股运行解禁，而原推动也运行不停减握。2023年6月粤海饲料收到第三大推动的减握酌量，第三大推动Fortune Magic Investment Limited（以下简称“Fortune Magic”）握有14.24%的股份，拟通过大批走动、集结竞价等款式减握一皆股份。

　　2023年12月减握酌量践诺结束，Fortune Magic本身减握2.98%的股份，向刘晓伟左券转让5.71%的股份，向景商投资左券转让5.55%的股份。随后刘晓伟和景商投资运行了新的减握，本年7月到9月，刘晓伟在总共减握1.62%的股份后，握股降至4.1%，不再是5%以上的推动。2个月后，景商投资握股比例也降至5%以下。

　　推动不停减握背后，是粤海饲料上市后股价漫漫长跌的实践。从2022年3月高点算起，粤海饲料股价仍是跌去近60%，而股价握续下降的径直原因是上市后公司功绩变脸。

　　2022年上市昔日，粤海饲料营收增速降到5.45%，净利润一举下滑38.7%。2023年营收下滑3.1%，净利润下滑64.4%。本年前三季度，收入不时下滑16.24%，亏蚀6740.87万元。

　　从销量来看，2022年粤海饲料饲料销售量下滑2.64%，2023年饲料销售量下滑12.9%，本年上半年下滑了15%。

　　粤海饲料主要从事水产饲料的研发、坐褥及销售，2023年饲料销售收入占到近96%，收入同比下滑3.1%。公司发挥称，“受原材料价钱大幅度高涨、水家具商场低迷且价钱下行等行业不利要素的影响，行业衍生范围短期减少”，同期第三季度台风、暴雨较多，导致销量同比下降。关于本年的营收加快下滑，粤海饲料在半年报中示意，受水家具商场低迷且价钱下行，以及天然灾害的影响，衍生范围短期减少，商场需求减少，影响了饲料的需求量和销售情况。

　　在销量下滑的同期，粤海饲料毛利率也出现大幅下滑，2020年提升14%，2023年则降到10%掌握，主若是因为原材料成本的上所致。与此同期，逐年增长的信用减值极大影响了净利润。

　　从2022年起，跟着功绩增长的停滞，粤海饲料应收账款在暴增。2021年其应收账款账面余额为10.36亿元，到2023年仍是扩张到17.08亿元，本年前三季还在快速增长。坏账准备也水长船高，从2021年的2.68亿元增至2023年的4.12亿元。

　　衍生行业存在衍生周期长、资金需求量大的特征，由于商场竞争强烈，饲料企业频频会放宽下搭客户的账期，导致企业应收账款永久处在较高的水平。

　　关联词值得刺成见是，粤海饲料应收账款与营业收入的比值远高于行业均值。证据鹰眼预警数据，2024年上半年粤海饲料应收账款/营业收入比值达到62.46%，行业均值仅为24.03%。

　　2022年以来粤海饲料营收增长停滞以至下滑的情况下，应收账款依然在大幅扩张，这也许说明粤海饲料进一步放宽了打款战术，加大赊销力度，其功绩中的“水分”拒接冷落。

　　粤海饲料在年报中并未裸露前五大客户称呼以及前五名应收账款欠款方称呼，从其招股书裸露信息来看，粤海饲料销售客户比拟散播，前200名客户销售收入占比约为40%。客户过于散播无疑加多了审核难度，审计机构也将收入阐明和应收账款可回收性列为了重要审计事项。

　　事实上，粤海饲料在坏账计提上实在有过“前科”，2020年4月证监会向粤海饲料出具过一份警示监管函，主要原因就包含，在恳求初次公开刊行股票并上市进程中，存在大都使用代管的客户银行卡进行结算、应收账款坏账准备计提不准确等问题。

　　关于粤海饲料来说，除了收入下滑，账面高企的应收账款是最大的风险要素。

　　财务压力突显 现款已低于短债

　　跟着功绩的下滑，粤海饲料的财务压力也运行突显。

　　礼貌2024年前三季度，粤海饲料账面货币资金下降到4.56亿元，而短期借债达到6.32亿元，现款已低于短债。

　　与此同期，应对单子及应对账款也大幅扩张至12.7亿元。应对款式主若是拖欠供应商的款项，天然不属于有息欠债，关联词也濒临到期偿付的问题。

　　在本身濒临财务压力的情况下，粤海饲料还在不停进行扩张，本年仍是发布了两份对外收购陈说。

　　8月中旬，粤海饲料发布了拟收购境外公司51%股权并签署股权收购框架左券的公告，拟以2550万好意思元的对价收购I&V Bio Asia Co．，Ltd． 51%股权，成见公司开发于 2013 年，注册成本 500 万元港币，主要从事水家具商业业务。

　　10月份公司又发布公告，拟收购宜兴市天石饲料有限公51%股权，后者是一家专科坐褥饲料添加剂的高新技巧企业，总体估值2.2亿元，51%股权走动价钱为1.12亿元。

　　这两家公司收购估值并不低，以2023年净利润数据推断，I&V Bio Asia Co．，Ltd．并购市盈率在29倍掌握，而宜兴市天石饲料有限公司并购市盈率在13倍掌握。值得刺成见是，宜兴市天石饲料有限公司2023年净利润1632.02万元，本年上半年仅为312.94万元，疑似出现下滑。I&V Bio Asia Co．，Ltd.2023年利润1319.7万元，本年上半年仅为597.52万元。

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