三季度收入回反正增长，营销进入显耀晋升

（以下施行从国金证券《三季度收入回反正增长，营销进入显耀晋升》研报附件原文纲要）鱼跃医疗(002223)2024年10月25日，公司发布2024年三季度推崇：2024年前三季度公司兑现收入60.28亿元，同比-10%；归母净利润15.32亿元，同比-30%；兑现扣非归母净利润12.74亿元，同比-24%；2024Q3公司兑现收入17.20亿元，同比+2%；归母净利润4.11亿元，同比-41%；兑现扣非归母净利润3.10亿元，同比-25%。筹商分析单季度收入端回反正增长，营销进入显耀晋升。公司上半年在高基数配景下增速承压，三季度收入端再行回反正增长，瞻望呼吸协调、血糖处理及家用医疗器械等业务已回到平常筹商气象。Q3公司进入销售用度3.17亿元，同比+30.5%，销售用度率达到18.4%，同比+4.0pct，瞻望公司针对各销售渠说念的品牌及新家具践诺增多，夙昔公司在中枢业务市集份额有望进一步晋升。抓续打造专科营销体系，线上平台上风凸起。公司领有跳动1000东说念主的渠说念、终局线上及外售团队，多个区域管事中心，在各主要电子商务平台均成立有品牌旗舰店，直营智力不休加强，各线上平台营销践诺及主要家具线上销量均处于行业最初地位。同期通过强化国际属地化团队建立，外售渠说念抓续拓宽，国际团队频年历经国际性医疗卫滋事件考试营销智力抓续晋升。糖尿病照应板块加快，CGM家具研发责任稳步股东。公司糖尿病护吞并决决策业务闲静获取冲破，BGM有关家具市集占有率抓续攀升，客群鸿沟进一步扩大。CGM家具在国内上市后销售兑现快速拓展，同期新一代家具研发责任也在稳步股东中。在家具转换和渠说念拓展的双轮初始下，糖尿病照应板块有望闲静成为功绩增长中枢。盈利预测、估值与评级瞻望公司2024-2026年归母净利润分裂为20.04、23.16、27.23亿元，同比-16%、+16%、+18%，现价对应PE为17、15、13倍，守护“买入”评级。风险辅导新家具研发不达预期风险；家具践诺不达预期风险；收购整合不足预期风险；国际市集拓展不足预期风险；商誉风险。